不足5个月注册规模达100亿元 保险ABS发展提速-天富娱乐

据《证券日报》 天富代理统计,自7月22日中国保险资产登记交易系统有限公司(以下简称“中国保险”)正式启动资产支持计划登记以来,共登记了6项资产支持计划,总额100亿元。

资产支持计划是资产证券化业务的保险版本。此前,其设立需要保险监管部门的批准。今年6月26日,中国保监会发布《关于资产支持计划注册有关事项的通知》,对保险资产管理机构首个单一资产支持计划后发布的支持计划实行登记制度管理,由PICC办理。

12月6日,中国保险资产管理协会成立资产证券化专门委员会,推动保险业多维参与资产证券化市场的建设和发展。

业内人士认为,在政策的支持和引导下,虽然保险资产证券化的基础薄弱,但其未来发展有望进入快车道,有更多的保险资本配置渠道,更好地为实体经济服务。然而,保险资产证券化的发展还存在一些问题有待解决。

保险ABS占比小

保险资产证券化试点项目始于2012年,从2015年开始进入标准化开发阶段。然而,由于监管政策的影响和保险资产管理市场的特点,保险资产证券化发展缓慢,规模较小。

2015年,原中国保监会发布《资产支持计划业务管理暂行办法》,推动资产支持计划业务由试点向常规发展转变,规范业务运营。据原中国保监会统计,从2012年资产支持计划试点到2015年9月,9家保险资产管理公司共推出22项单一资产支持计划,总规模812.22亿元。平均投资期为5.5年,收益率为5.8%-8.3%。

然而,在上述措施出台几年后,保险资产证券化的发展仍然相对缓慢。《证券日报》 天富代理根据中国保监会统计和中国保监会信息披露统计,2015年12月至2018年5月,共批准19项资产支持计划。从2019年7月22日至今,中国保险监督管理委员会已登记6项资产支持计划,总规模100亿元。

根据时间分布,从2016年到2019年(截至12月15日),每年建立的资产支持计划数量分别为7个、9个、2个和6个。可以看出,2017年是建立资产支持计划的高峰期,此后有所回落。从参与机构来看,共有民生同辉、平安资产管理、太平资产管理、华夏九营、华泰资产管理、中营伊利、光大永明、太平洋资产管理、钟毅资产管理等9家保险资产管理公司,以及PICC投资控制、国投投资控制等两家投资控股公司,长江养老的一家养老保险公司。

横向来看,与庞大的资产支持型证券市场相比,保险资产支持型证券的市场份额仍然很小。风信息数据显示,截至今年9月30日,中国资产证券化市场已经发行了3550个项目,累计发行规模约为7万亿元。目前,资产证券化保险的总规模只有1000亿元左右。

政策持续松绑

保险资产支持系统自试点以来已经过了7年。为什么发展速度慢,规模小?业内人士认为,严格的前端政策控制和高后端保险投资要求是重要原因。

从监管政策的角度来看,《关于资产支持计划注册有关事项的通知》发布前,资产支持计划的制定需要中国保监会的批准,这是严格的,需要很长时间。相对而言,保险债权计划等资产管理产品的发行速度更快,性价比更高。因此,在发行端,保险资产管理公司有更多的选择,对保险资产证券化的需求相对较弱。

同时,在投资方面,保险资产支持证券的发行更多的是基于对保险资产管理机构自身资产配置的考虑。它不仅要求基础资产的高度安全性,还要求高投资回报。防抱死制动系统市场的竞争非常激烈。尽管基础资产质量很好,但一些项目的回报很难收回

机会尚需深入挖掘

实体经济对保险融资资产支持型证券有需求,扩大了大类资产的配置,保险机构有发展资产支持型证券的愿望。政策的不断放松为保险资产证券化创造了更好的政策环境,发展前景广阔。然而,在拓展资产证券化市场的过程中,我们也应该面对一些挑战。

中国保险资产管理协会执行副主席兼秘书长曹德云表示,保险基金面临着开放市场的资产支持型证券产品难以完全满足配置要求、产品创建时难以获得基本资产等挑战。他建议保险机构应改变对资产支持型证券产品的定位,并考虑投资于短期资产支持型证券产品,以管理流动资产。同时,保险机构应积极寻求与银行在资产支持型证券领域的对接合作,关注特定领域企业客户的优质资产,进一步开拓机遇。

PICC党委委员、副总经理王航表示,保险机构在资产证券化业务方面的专业经验和能力仍需进一步加强。对保险行业具有特色和优势的资产支持型证券产品的探索还不够。相关机构惯性债务思维明显,仍然存在过度依赖权益原所有者信用、忽视基础资产客观分析的倾向。相关业务规则系统需要进一步细化和完善。他建议不断完善相关业务体系,积极推进资产证券化标准化资产识别。在保持合规底线的前提下,不断提高注册效率,支持业务积极稳定发展,促进对实体经济的支持;加强“资产信用”产品评估和投资能力建设;依托区块链等金融科技手段,继续完善行业注册交易平台基础设施功能,加强基础资产管理,推进产品流动性机制完善。平安人寿另类投资主管李萧也表示,资产证券化投资将是保险基金的一个重要配置方向。这类资产实际比例低的主要原因是目前市场上满足保险基金收益、期限、合规性、安全性和规模要求的资产支持型证券产品相对较少。他希望加强支持房地产投资信托基金(REITS)和基础设施(infrastructure)等长期资产证券化的法律和税收的顶层设计,保险资产证券化可以更加关注管理难度较低的办公楼等基础资产。

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